Rússia: Estagnação ou Recessão? por Mateus Kozlov

Desde fevereiro de 2022, a União Europeia adotou 16 pacotes de sanções contra a Rússia. Essas medidas visaram principalmente setores como energia, infraestrutura, comércio, serviços financeiros e o setor bancário, mas também se estenderam a muitas outras áreas.

O principal objetivo é minar as capacidades militares e tecnológicas da Rússia e forçá-la a cessar as ações militares [1]. O potencial da economia russa é significativo, mas não é infinito e tem seus limites. O resultado da pressão das sanções já é um aumento constante da inflação desde abril de 2023 [2] e um declínio no PIB [3]. Para entender melhor as possibilidades de interação futura com a Rússia, é necessário determinar se uma crise econômica ocorreria no país e em que forma ela se manifestaria.

Várias instituições desenvolveram cenários para o futuro. A maioria deles converge para várias posições, expressas por representantes proeminentes de estruturas estatais e privadas. O Banco Central da Rússia (CBR) delineia quatro cenários: básico, desinflacionário, pró-inflacionário e baseado em riscos [4]. O Centro de Análise Macroeconômica e Previsão de Curto Prazo (CMASF) apresenta três cenários: autarquia, inércia institucional e luta pelo crescimento [5]. As situações de crise geralmente se resumem a dois fenômenos: recessão e estagnação. O cenário baseado em riscos do CBR implica o surgimento de uma recessão global, e a Rússia, integrada à divisão global do trabalho por meio da globalização, entraria em recessão junto com outros países. O cenário de inércia institucional do CMASF sugere que a indecisão na condução da política econômica levará à mera manutenção da estabilidade macroeconômica e, como resultado, à estagnação.

Vamos enfatizar que dois cenários negativos são previstos: estagnação e recessão. Vamos examiná-los separadamente. A estagnação é um estado da economia caracterizado por um período prolongado de ausência de crescimento (ou crescimento mínimo) ou declínio. A primeira razão é a escassez aguda de pessoal em setores-chave da economia [6], causada pela falta de condições adequadas de trabalho e pela emigração de especialistas altamente qualificados. A escassez de mão de obra leva a uma redução geral da atividade econômica. A segunda razão é o acesso restrito a tecnologias e equipamentos modernos devido a sanções internacionais [7]. Combinado com a “fuga de cérebros”, o fechamento do acesso a tecnologias avançadas e equipamentos desacelera a atividade de grandes corporações, pequenas e médias empresas e leva a um foco maior na manutenção do nível de desenvolvimento alcançado. Terceiro, o controle e a intervenção estatal dificultam o desenvolvimento do setor privado [8]. Um sistema estatal inerte e burocrático é incapaz de responder prontamente às mudanças no ambiente de negócios, resultando em reformas atrasadas e intempestivas, levando à estabilização e a um crescimento mínimo, quase zero. Especialistas também observam que isso pode ser o resultado do esgotamento de fatores temporários que estimularam o crescimento nos anos anteriores (injeções orçamentárias e gastos com defesa) [9]. Assim, a economia russa tem razões internas e externas que desaceleram o desenvolvimento e criam realisticamente a possibilidade de estagnação.

Ao discutir outro fenômeno de crise, é importante enfatizar que uma recessão é um declínio mais profundo e prolongado da atividade econômica. Na Rússia, uma recessão pode ser desencadeada por vários fatores. O primeiro é uma política monetária restritiva, um dos sinais da qual é uma alta taxa básica de juros. O aumento da taxa básica tornou os empréstimos mais caros para empresas e indivíduos. Isso levou a uma redução na atividade de investimento. Além disso, empréstimos caros reduziram a demanda do consumidor [10], já que as pessoas gastam menos em grandes compras, como habitação, carros ou eletrodomésticos. No contexto do que alguns economistas chamam de “escassez de dinheiro” [11], tal política poderia potencialmente levar a consequências ainda mais devastadoras. O segundo fator (também um claro marcador de uma política monetária restritiva) é a redução do estímulo fiscal: uma diminuição nas injeções estatais em setores não militares da economia e um aumento nos gastos militares [12]. Os gastos do governo desempenham um papel significativo na manutenção do desenvolvimento econômico, especialmente em condições de demanda privada fraca. Altos gastos militares desviam recursos de setores importantes, como saúde, educação, infraestrutura e ciência. Isso pode levar a uma desaceleração no desenvolvimento desses setores e a uma queda na qualidade de vida da população. Assim, pode-se dizer que a Rússia tem uma base interna muito forte para o surgimento de uma recessão.

Ao considerar cenários de estagnação e recessão na economia, é necessário identificar quais setores são mais vulneráveis em uma situação de crise. O primeiro setor é a indústria. De acordo com observações do CMASF, o crescimento da produção industrial em fevereiro de 2024 foi de apenas 0,5%, e essa tendência persiste desde meados de 2023 [13]. A indústria afeta significativamente o PIB geral e é considerada por alguns especialistas como um motor do crescimento econômico em geral. Enfatiza-se que a estagnação neste setor levará a uma crise em outras áreas [14]. Entre as razões para a desaceleração do crescimento industrial estão as restrições às exportações, a falta de modernização, a alta utilização da capacidade produtiva e o aperto da política monetária [15]. Outro setor vulnerável é a construção civil, que está intimamente ligada à produção industrial [16]. Entre os fatores que desaceleram o desenvolvimento desta indústria, os mais proeminentes são também a política monetária restritiva, a ausência de programas favoráveis de compra de moradias e a conclusão de programas estatais de construção [17]. Como se trata de uma indústria de grande escala, sua desaceleração e paralisação afetarão negativamente outros setores devido à ruptura do equilíbrio interindustrial. Outro setor que poderia potencialmente desencadear uma crise econômica é a agricultura. Isso se deve à queda da rentabilidade, à estagnação dos preços internos e globais dos grãos, ao excesso de oferta no mercado interno e ao aumento dos custos de combustível e outros recursos [18]. A agricultura faz parte do complexo agroindustrial (AIC), portanto, problemas potenciais neste setor afetarão todo o AIC, levando a uma crise alimentar e a problemas em outras áreas. Assim, é necessário monitorar de perto a dinâmica da indústria, construção e agricultura, pois uma crise potencial pode começar nesses setores.

Ao examinar qual cenário é mais provável — estagnação ou recessão —, é importante enfatizar que a transição para a estagnação já ocorreu [19]. A questão é se ela continuará no mesmo ritmo ou se uma queda na recessão é possível no futuro próximo. Atualmente, a Rússia está entre essas duas situações, e é difícil dizer qual cenário é mais provável. Os próximos passos do governo esclarecerão o futuro econômico da Rússia, e, se ações competentes forem tomadas, a Rússia certamente poderá evitar quaisquer fenômenos de crise.

Referências:

1. European Commission. (2025). UE adota o 16º pacote de sanções contra a Rússia. Disponível em: https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/pt/ip_25_585. Acesso em: 01 mar. 2025.
2. Central Bank of Russia. (2023). Dinâmica da inflação na Rússia. Disponível em: https://www.cbr.ru/hd_base/infl/. Acesso em: 01 mar. 2025.
3. World Bank. (2023). Crescimento do PIB (anual %) – Rússia. Disponível em: https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?end=2023&locations=RU&start=1960&view=chart. Acesso em: 01 mar. 2025.
4. Finam. (2024). Quatro cenários para o desenvolvimento da economia russa para 2025–2027. Disponível em: https://www.finam.ru/publications/item/chetyre-stsenariya-razvitiya-rossiyskoy-ekonomiki-na-2025-2027-gody-20240830-1210/. Acesso em: 02 mar. 2025.
5. RBC. (2022). Economia russa: Previsões e desafios. Disponível em: https://www.rbc.ru/economics/11/08/2022/62f384ed9a79473c8719c8fc?ysclid=m7taw39fls224940626. Acesso em: 02 mar. 2025.
6. The Moscow Times. (2025). Estagflação ou recessão: O que espera a economia russa em 2025? Disponível em: https://www.moscowtimes.ru/2025/01/23/analiz-stagflyatsiya-ili-retsessiya-chto-zhdet-ekonomiku-rossii-v-2025-godu-a153051. Acesso em: 02 mar. 2025.
7. Banki.ru. (2025). Estagnação econômica na Rússia: Causas e consequências. Disponível em: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11002604. Acesso em: 02 mar. 2025.
8. Banki.ru. (2025). Política monetária restritiva e seu impacto na economia russa. Disponível em: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11004969. Acesso em: 02 mar. 2025.
9. DW. (2025). Duma Estatal russa adota orçamento para 2025 com gastos recordes em defesa. Disponível em: https://www.dw.com/ru/gosduma-prinala-budzet-na-2025-god-s-rekordnymi-tratami-na-vojnu/a-70845777. Acesso em: 02 mar. 2025.
10. Forecast.ru. (2024). Revisão macroeconômica: Tendências da produção industrial na Rússia. Disponível em: http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Mon_MK/2024/macro47.pdf. Acesso em: 03 mar. 2025.
11. eLibrary. (2023). Indústria como motor do crescimento econômico. Disponível em: https://elibrary.ru/item.asp?id=49134201. Acesso em: 03 mar. 2025.
12. Izvestia. (2024). Limites do crescimento: Como a desaceleração da produção industrial afetará o PIB. Disponível em: https://iz.ru/1646189/dmitrii-migunov/predely-rosta-kak-tormozhenie-v-promproizvodstve-otrazitsia-na-vvp. Acesso em: 03 mar. 2025.
13. UATV. (2024). A economia russa praticamente esgotou suas reservas internas: Tudo leva à estagnação. Disponível em: https://uatv.ua/rossijskaya-ekonomika-prakticheski-ischerpala-vnutrennie-rezervy-vse-vedet-k-stagnatsii-pendzin/. Acesso em: 03 mar. 2025.
14. Kommersant. (2024). Desafios no setor da construção: Política monetária restritiva e suas consequências. Disponível em: https://www.kommersant.ru/doc/6892259. Acesso em: 03 mar. 2025.
15. Nezavisimaya Gazeta. (2024). Editorial: O estado da economia russa em 2024. Disponível em: https://www.ng.ru/editorial/2024-04-09/2_8990_red.html?ysclid=m7uc6c2yye478831736. Acesso em: 03 mar. 2025.
16. Nezavisimaya Gazeta. (2025). Estagnação na economia russa: Causas e perspectivas. Disponível em: https://www.ng.ru/economics/2025-03-03/1_9204_stagnation.html?ysclid=m7u6lchzv0117609958. Acesso em: 03 mar. 2025.
17. DP.RU. (2025). A economia russa já começou a desacelerar. Disponível em: https://www.dp.ru/a/2025/01/16/uzhe-nachalos-jekonomika. Acesso em: 03 mar. 2025.
18. Banki.ru. (2025). O impacto das sanções na economia russa. Disponível em: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11002604. Acesso em: 03 mar. 2025.
19. Banki.ru. (2025). As consequências da política monetária restritiva na Rússia. Disponível em: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11004969. Acesso em: 03 mar. 2025.

* Mateus Kozlov é pesquisador da Academia Russa de Economia Nacional e Administração Pública junto ao Presidente da Federação Russa.